1供应疫情再次发生前的市场供应：冶金低利润持续，运营生产能力大大提高冶金利润持续，大大性刺激新建生产能力投入及复产，根据阿拉丁统计资料，截至2020年2月日，全国运营生产能力为3707万吨，较12月末提升了48万吨；新建投产方面，主要贡献者在西南地区，云铝鹤庆和广元中孚，目前鹤庆因减缓投产步伐，较原计划提早5日实行启槽公里/小时计划而已完成二期的全部投产，此外云南神火一月上旬贡献少量追加，由于电费等原因目前停止新的投；复产方面，青海百河1月已完成了复产计划，前期因天灾事故所影响的生产能力依旧在复产过程。疫情再次发生后，一季度铝市场将高于预期生产能力二月电解铝运营生产能力整体仍然维持下降趋势，但无论是新建生产能力投入和复产生产能力的量较此前有所上调，新的投方面不受电价影响而停止新的转的神火预计二月不会之后投产步伐(明确时间以此类推)，但整体工程进度领先于此前预期，此外广元中孚一期二段也因疫情影响延期至三月底投产；自是产方面，疫情的影响造成新疆和内蒙两地的复产计划有所上升；整体来看，疫情对于在产生产能力的影响较为小，但对于新的转和复产生产能力具备一定的影响，因此二月生产能力增量将很弱于此前预期，一季度整体生产能力获释也将受到影响。2市场需求疫情再次发生前，下游消费行业情况提高造就内需转好从终端主要行业情况来看，春节假期前，主要消费行业皆在提高，房地产完工同比已新的返回于是以增长速度区间，汽车产量降速之后收窄，家电方面也稳中有升，整体趋势向好；终端行业的大大提高必要增进铝内需消费的快速增长，根据我们的测算，网卓新闻网，2020年1月内需消费为255万吨，同比快速增长2.7%，刨除春节假期因素，是将近五年来一月内需消费峰值。
疫情再次发生后的铝市场需求1.停工延期导致短期消费相似冰点由于疫情很快蔓延到全国各地，春节期间大部分具备发病病例省份延期各行业动工(除规定的类似行业外)最少一周时间，而根据铝行业实际情况而言，春节期间投产的铝加工企业(还包括板带箔、型材和再造铝等)皆在政府拒绝的基础上最少再行延后一周，华南部分大厂甚至必须到2月20日后才不会完全恢复生产。2.复产在即，但阻力重重阻力之一：疫情防控物资紧缺2月9日，工信部印发《关于应付新型冠状病毒肺炎疫情协助中小企业停工复产共渡难关有关工作的通报》，具体将全力确保企业有序停工复产，并明确提出适当20条措施，但实际与一些企业的交流了解到，停工复产的前提必须不具备适当的防控物资，口罩、消毒、体温计等适当设备，这对非常一部分企业还是有可玩性的。阻力之二：人力资源和原料的紧缺由于疫情的影响，铁路运输(特别是在是节后返程客运量)较去年同期大幅度回升，导致主要城市人力资源紧缺；即使返工人员返回工作地，多数也必须经历14天的隔绝期；而交通管制下使得节后公路运输也正处于低位，且目前仍以疫情防控物资、基本生活物资运输居多，导致下游和终端企业原料有所紧缺。
以上因素导致停工后企业开工率不及往年。3.停工延后亦妨碍出口情况疫情到来前，由于伦铝价格的声浪，内外比值有小幅的上升，但整体保持高位情况恒定，同时目前贸易局势比较平稳，并未切削铝及铝材清净出口量持续保持稳定；疫情影响下，内外铝价争相回升，比值影响较小。从基本面抵达，境外主要经济体制造业已有所转好，一月数据展现出较难，特别是在是美国制造业PMI历时5个月后重返荣枯线之上，欧元区和日本小幅转好，仍在荣枯线之下，因此海外铝消费预计仍能维持一定增长速度，并且尽管疫情也蔓延到其他国家，但目前对经济和消费的影响并不大。从短期企业不道德来看，由于停工时间的延期，出口订单已完成情况不受影响，变换春节因素，1-2月出口量具备较小波动。
4.短期内外消费下降明显，库存大幅度积累由于疫情的严重性，对电解铝供需情况都产生有所不同程度的影响，因此基于目前理解的信息以及对于未来的预期，对2020年电解铝供需平衡展开调节：1、由于新的投产能和部分复产生产能力不受疫情影响而停止新的投及复产，因此上调2月生产能力增量，并据此对先前生产能力展开调整；2、将2月内需消费增长速度调整为降速，并小幅提高一季度末和二季度内需消费增长速度；3、上调2月未切削铝及铝材清净出口量。值得注意的是，当前疫情仍未获得百分之百掌控，发病病例也并未步入拐点，下游实际复产将之后不受疫情发展影响，因此对于消费的预期不能随着疫情的延后而之后上调！3氧化铝疫情再次发生前，供应调节下氧化铝价格节前小幅提升转入2020，氧化铝运营生产能力小幅上升，供应之后走低，但价格涨幅受限，根据三网报价来看，月内氧化铝均价仅有下跌10元，山西、河南等地精炼厂仍正处于亏损状态。
主要原因有两方面：一是有低成本新的投产能，靖西天桂80万吨生产能力于1月顺利完成投产；二是海外氧化铝价格仍然低位，进口大大涌进，国内港口的氧化铝库存大大上升，使得国内减产短期对氧化铝整体供应不导致紧缺格局。不受疫情影响，精炼厂不得不力、减产，供应阻碍给与价格下降空间疫情对于氧化铝供应的影响要小于对电解铝供应的影响，由于各地政府针对疫情蔓延到对交通运输方面的严格控制，使得氧化铝厂的原料供应经常出现较小问题，山西、河南地区铝土矿供应较难保持，但其他原料烧碱和煤炭等供应紧缺相当严重，特别是在山西孝义地区氧化铝厂颇受影响，还包括兴安化工、信发化工、复晟铝业等皆减产或压产，影响生产能力逾200万吨以上，此外河南、山东等地精炼厂也有减半、压产不道德。考虑到此前氧化铝运营生产能力早已正处于较低水平，而疫情造成的较小量级的减半、压产，短期氧化铝供应将面对紧缺的局面。尽管由于进口窗口的持续打开，港口氧化铝库存持续下跌，但交通管制仍然妨碍进口氧化铝的内销，因此氧化铝价格将步入一波下降空间。
4价格未来发展疫情左右消费衰退，铝价先弱后强劲1.运营逻辑由于疫情形势严峻，对短期基本面阻碍较小。首先对供应末端阻碍，主要反映在对新的转和复产计划方面有所推迟，因此一季度生产能力增量将高于预期。市场需求方面，因返工时间的延期使得加工企业和终端消费有所迟缓，大幅度阻碍了节后市场需求的衰退节奏，且疫情的严重性对一季度乃至上半年我国经济导致受损，短期市场需求下降，但由于节前铝消费主要行业正处于衰退状态，所以一旦疫情获得掌控后，市场需求仍具备转好的韧性，但预计要在2月底甚至更加晚。
成本末端，不受原料供应影响，山西等地氧化铝厂减半、力产量级相当可观，短期导致供应紧缺，给与氧化铝价格一定下降空间。综合来看，疫情影响下，供弱市场需求要强，成本末端短期的紧缺格局给与一定成本承托，因此疫情拐点来临之前，铝价将正处于偏弱波动，而疫情开始恶化后，下游停工促成消费衰退，铝价将渐渐声浪。重点注目疫情发展情况以及下游实际停工情况。
2.策略建议●单边：从容或区间操作者；●保值：建议星期一较低购入保值居多；●套利：注目正套机会●一季度铝价区间：沪铝主力(13500,14300)，伦铝3M(1680,1800)。
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